Когда кажется, что интерес к старым теориям угас, рынок находит способ вернуть их в центр внимания. Так произошло и с моделью Stock-to-Flow, которую в криптосообществе уже списывали со счетов. Но после недавнего ралли биткоина и резкого усиления интереса со стороны крупных игроков, эта математическая модель вернулась в повестку – не как архаизм, а как возможный маяк в условиях рыночной турбулентности.
Stock-to-Flow снова в фокусе не потому, что стала точнее, а потому что оказалась единственной из старых моделей, которая хотя бы приближённо предсказала недавний тренд. Ставка на дефицитность актива, ограниченное предложение и растущий институциональный интерес – всё это вновь сделало её актуальной. Показательно, что даже скептики начали ссылаться на неё как на «ориентир, а не истину».
Почему графики PlanB снова разлетаются по Twitter
Stock-to-Flow основывается на простой, почти грубой идее: чем труднее добывать актив, тем он ценнее. Идея не нова, но сейчас она звучит особенно громко – во многом из-за поведения крупных финансовых структур, включая BlackRock и Fidelity, которые постепенно наращивают присутствие в крипторынке. Пока курс биткоина к доллару приближается к новым пикам, модель снова оказывается на первых полосах – в том числе потому, что предсказывала нынешний рост ещё задолго до его начала.
И всё бы ничего, но текущая цена отстаёт от прогноза Stock-to-Flow более чем в два раза. Для одних это – причина объявить модель устаревшей, для других – знак, что рынок просто запаздывает с реакцией. Интересно, что автор модели PlanB сам не теряет уверенности: в своих публикациях он утверждает, что 2025–2026 годы станут периодом «взрывной переоценки». А учитывая резкий рост спотовых ETF и общий интерес к BTC как резервному активу, идея не кажется столь безумной, как два года назад.
Влияние политики и институционального интереса на модели оценки
Когда Министерство финансов США заговорило о стратегическом резерве в биткоинах – рынок сначала воспринял это как байку. Но подтверждение таких обсуждений дало чёткий сигнал: крупнейшие экономики начинают мыслить BTC не как актив для спекуляций, а как часть системной архитектуры. На этом фоне цена биткоина к доллару растёт не только за счёт спроса со стороны ритейла, но и благодаря институциональному давлению.
Всё это напрямую влияет на восприятие моделей вроде S2F. Они возвращаются не потому, что точны до копейки, а потому что дают ориентир там, где обычные прогнозы не работают. Интересно, что сторонники модели сейчас корректируют её с учётом новых макроэкономических факторов: от дедолларизации торговли до миграции банковской ликвидности в крипту. И в этих обновлённых версиях Stock-to-Flow выглядит уже не догмой, а динамичным инструментом, который адаптируется вместе с рынком.
Сегодня Stock-to-Flow обсуждают не потому, что она идеальна, а потому что других чётких ориентиров на горизонте нет. Пока аналитики спорят, в каком диапазоне должен торговаться биткоин, реальность такова: модели, у которых есть внутренняя логика, снова в игре. И хотя графики PlanB не дают гарантий, они, как минимум, напоминают – у этого рынка, при всей его иррациональности, всё же есть свои законы.
